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【央视新闻客户端】
21世纪经济报道记者 唐婧
今年以来 ,两批科创债ETF相继上市,标志着中国债券ETF正式迈入“硬科技 ”赛道 。
Wind数据显示,截至2025年10月20日 ,全市场24只科创债ETF总规模为2468.75亿元,其中15只产品规模超百亿元,科创债ETF嘉实、科创债ETF鹏华和科创债ETF招商以207.78、192.32和189.83亿元的规模位列三甲。
从持有人的结构来看 ,机构投资者是科创债ETF的认购主力军。
其中,华泰柏瑞基金 、中银基金、银华基金、泰康基金等20家基金公司旗下科创债ETF的机构投资者持有比例超过90%,其中11家持有比例甚至超过了99% 。
不过 ,也有鹏华基金 、富国基金、汇添富基金和摩根基金旗下科创债ETF的个人投资者比例相对较高,分别为21.82%、40.24%、33.67%和29.82%。
具体来看,在机构投资者中,又以银行 、券商、理财子、保险 、信托等为主。例如 ,科创债ETF兴业的前两大持有人分别为浦发银行和兴业银行,持有比例分别为49.84%和29.83% 。除此之外,科创债ETF兴业的前十大持有人还包括兴业理财发行的一系列固收类理财产品。
又如 ,科创债ETF华泰柏瑞的第一大持有人是招商银行,持有比例高达50.17%,第二大持有人是中信证券 ,持有比例为9.56%。与此同时,科创债ETF华泰柏瑞的第九大和第十大持有人均是招银理财发行的固收类理财产品。除此之外,该只ETF的前十大持有人还包括银河证券、国泰海通证券、东方证券 ,等等 。此外,还有保险资金积极认购泰康基金 、汇添富基金旗下的科创债ETF。
从托管人来看,兴业银行是8只科创债ETF的托管机构 ,同时也是这8只科创债ETF的第一大持有人。中信银行是2只科创债ETF的托管机构,也是这2只科创债ETF的第一大持有人 。浦发银行、浙商银行和建设银行各为1只科创债ETF的托管机构,也是各自托管的科创债ETF的第一大持有人。
资深金融监管政策专家周毅钦告诉记者,通过科创债ETF的指数化投资 ,机构可以以较低成本实现分散配置,规避个券信用风险,同时捕捉科创债板块的 Beta 收益。这也契合资管机构在“资产荒”背景下精细化投资需求 ,可以有效提升固定收益资产配置效率,也为组合管理优化提供了新路径 。
投资一篮子高等级科创债
今年2月,证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》 ,在科技金融相关部署方面,明确提出要加大多层次债券市场对科技创新的支持力度。随后3月,央行表示将创新推出债券市场“科技板” ,并于5月正式落地,助力缓解科技创新企业融资难题。科创债ETF作为配套产品,是参与债券市场“科技板 ”投资的重要工具 ,因而受到市场青睐 。
私募排排网财富公募产品运营曾方芳告诉记者,科创债ETF是债券型ETF中的一种新产品,投资的底层资产是一揽子信用评级为AAA的科技创新公司债券,投资者买一只科创债ETF ,相当于投资“一篮子债券”。就机构投资者而言,配置科创债主要出于流动性管理、分散风险及顺应政策导向的需要。
曾方芳指出,一方面 ,科创债ETF流动性较高,部分可参与质押回购,有助于缓解理财产品赎回压力;另一方面 ,通过配置科创债ETF,机构可分散个券信用风险,并获取板块整体Beta收益 。此外 ,科创债契合创新驱动发展战略,相关投资被纳入科技金融服务评估体系,配置此类资产既符合政策导向 ,也有助于把握政策红利。
鹏华基金现金投资部副总经理张佳蕾在21世纪经济报道主办 、浦发银行联合主办的“2025资产管理年会”上也提到,科创债ETF为解决信用债投资中流动性不足的问题,提供了创新方案。如果投资人持有很多零散的科创债ETF成分券,可以将它们打包再加上现金 ,通过实物申购的方式将其兑换成相应的ETF份额。在市场波动或流动性紧张时,可直接在二级市场卖出这些份额,实现快速退出 。
曾方芳还称 ,科创债ETF也为个人投资者配置科创债提供了一项渠道。科创债ETF比较适合追求相对平稳收益的个人投资者。建议个人投资者首先明确自身风险承受能力与投资目标,同时重点关注投资标的的跟踪指数、成分券结构、费率等产品细节,并注意利率波动与信用风险对净值的影响 。总的来看 ,科创债ETF可作为个人或家庭资产配置的一部分,结合股 、债等多类资产进行组合配置,以实现风险的进一步分散。
东方金诚研究发展部执行总监冯琳指出 ,银行间债券市场仅限合格机构投资者参与,个人投资者直接到交易所认购、交易科创债的门槛较高、难度也比较大。而政策鼓励创设科技创新债券指数以及与相关指数挂钩的产品,个人投资者可以购买科技创新类债券ETF等金融产品 ,间接参与科创债投资 。
冯琳告诉记者,科创债ETF为个人投资者提供了高效便捷参与科创债投资的方式,与投资单只债券相比,科创债ETF具有门槛低、风险分散 、流动性好等优势。同时 ,科创债ETF跟踪的指数成分券发行主体以高等级央国企为主,信用风险较低,且平均久期中性偏长 ,能较好平衡收益和波动性,比较适合中低风险偏好的投资者。
“不过,科创债ETF与短债基金等产品相比 ,潜在收益更高,波动性也更大,成分券估值波动可能会冲击基金净值 。对于个人投资者而言 ,科创债ETF更加适合中长期稳健配置,以获取票息收益和可能的资本利得。短期交易需密切关注市场波动来择时,对个人投资者者难度较大。 ”冯琳如是说 。
间接分享科技创新红利
招商基金表示 ,对于投资者来说,科创债提供了一种相对稳健的方式参与科技浪潮。相比于国债和货币基金,科创债的年化收益相对更高,尤其是在国家大力发展科技创新产业和存款利率下行的背景下 ,科创债的投资性价比逐渐凸显。但由于科技企业和科创项目的发展具有一定的不确定性,风险方面相对货币和国债也更高。处于发展初期的科技企业或研发项目可能因技术失败、市场变化等原因导致投资回报不及预期 。因此对于投资者而言,可以选择通过指数化的投资来分散投资风险 ,间接投资科创债,分享创新红利。
截至目前,存续的24只科创债ETF跟踪的三类指数标的分别是中证AAA科技创新公司债指数、上证AAA科技创新公司债指数和深证AAA科技创新公司债指数。
对此 ,晨星(中国)基金研究中心高级分析师吴粤宁分析,中证AAA科创债指数样本最丰富 、涵盖沪深两市符合条件的个券,跟踪这一指数的科创债ETF适合希望全面布局且偏好分散化的机构或个人;
上证AAA科创债指数选取上交所上市的符合条件的个券 ,久期略长于其他两类指数、央国企占比高,跟踪这一指数的科创债ETF适合追求稳健票息、愿意承担略高利率风险的中长期配置型投资者;
深证AAA科创债指数的样本相对较少 、聚焦深市,跟踪这一指数的科创债ETF适合对深市科创企业有偏好、对利率风险较敏感的投资者 。
华夏基金策略分析师常乐泽提醒 ,投资者配置科创债ETF需要关注四大——信用风险、利率风险 、流动性风险和估值风险。
信用风险方面,投资者买入某家公司科创债ETF,可以去官网下载每个交易日都会公布的PCF清单,清单公布ETF实际持仓 ,投资者可根据持仓关注企业主体评级和债项评级变化。
利率风险方面,随着利率下行,债券价格随之增高 ,投资者要捕捉债市机会,可通过控制投资组合久期方式,获取利率下行带来的资本利得 。如果遇到暂时调整 ,投资者应控制投资组合的久期,减少利率风险对投资组合扰动。
流动性风险方面,如果流动性好 ,买卖科创债ETF都能按公允价值或者市价变现,但如果市场交易拥挤度较高,短期流动性不足 ,就不得不折价卖出。
估值风险方面,随着市场行情变化,估值走高或收窄,估值有均值回归过程 。跟投资股票相似 ,估值高注意风险,估值低关注投资机会。
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